28365 一365.com亚洲版手机,新能源汽车行业:是颠覆还是泡沫?

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新能源汽车是2020年的商业奇迹
尽管全球经济由于2020年的流行病而严重萎缩,但新能源汽车行业却逆势增长.2020年1月至2020年11月,全球新车销量同比增长30%,特斯拉一销量,增长34%。如果将截止日期延长至2015年,全球新能源汽车的年销量将在短短的五年内,特斯拉的增长率将增长57.5%。
此外,以特斯拉为代表的新车制造商的股价在过去一年中暴涨,特斯拉的市值一年增长了七倍,目前约为6300亿美元,这是六个以上传统汽车制造商的总市值。-丰田,大众,通用,现代,福特和宝马。作为汽车工程领域的一支新力量,蔚来(NIO)在19年的破产边缘也得到了重生,一年多来,其市值增长了20倍以上,与梅赛德斯·奔驰(Mercedes-Benz)和宝马(BMW)相当。
这样高的评价合适吗?目前,大多数新车制造商尚未获利,特斯拉的净利润率分别为2.3%,比亚迪的2.8%,蔚来和小鹏的56%和81%,应注意的是特斯拉在营收中的作用非常重要。在美国和欧洲,政府要求传统汽车公司达到排放标准,汽车制造商可以通过出售新能源汽车或从其他制造商那里购买超额积分来达到要求。由于特斯拉全都是新能源汽车,因此该指标可以出售,目前这种碳排放交易占特斯拉营业收入的4.7%,如果没有这样的回报,特斯拉的净利润率将损失2.4%。
汽车制造业新人才流失的重要原因是他们进行了大量的研究和开发。他们的研发强度非常高.2015年至2019年,特斯拉的研发支出占传统汽车公司营业收入的7.5%,比亚迪为3.8%,蔚来为64%,小鹏为135%,大众为5.3%,但相比之下在研发支出金额上,新的力量正在拉长:特斯拉为67亿美元,比亚迪为36亿美元,蔚来为21亿美元,小鹏只有4亿美元,大众为783亿美元。
特斯拉目前的市销率(市值除以销售额)是22倍,小鹏和蔚来分别是57倍和38倍,而传统汽车公司通常不到1,丰田公司的最高评级只有一次。关于这种评估情况,可能有两种可能性:一方面,以特斯拉为代表的汽车行业新员工将完全取代丰田等老员工,重复苹果和谷歌击败诺基亚和爱立信的故事,或者第二个问题是,新的汽车制造商的价值被严重高估了。
哪个解释更现实?有三个问题需要考虑:第一,新能源汽车的增长潜力是什么,即新能源汽车能否取代传统燃料汽车;否则,当前的高估值无疑是一个巨大的泡沫;第二,新能源汽车未来将取代燃油汽车,市场将如何划分?特斯拉和新车制造商会垄断未来的市场,还是传统的汽车公司也会占有一席之地?第三,新能源汽车领域的主要竞争因素是什么?第二个和第三个实际上是两个相关的问题。只有通过阐明新能源汽车最重要的竞争因素,我们才能评估新旧汽车的哪种性能具有优势。
新能源汽车将不可避免地取代燃料汽车首先让我们看一下第一个问题,即新能源汽车能否代替燃料汽车。答案是肯定的,无论技术水平,成本水平还是政治水平都是如此。我们假设在未来20年内有很大的可能性将燃料汽车替换为新能源汽车。是世界各国对全球气候变化的共识。解决全球气候问题是一个非常大,复杂而昂贵的项目。在运输领域,用新能源替代化石燃料是其中必不可少的一部分。不管新能源的类型如何,都必须将其转换为电能,以供消费者使用。因此,新能源汽车必须是电动汽车。当然,能量存储介质不必是锂电池,它可以是氢,但无论如何,它是电动汽车,不会燃烧油。目前,政府推动新能源汽车发展的决心和力度是空前的。中国要求到2025年新车销量的25%必须是新能源汽车;挪威要求到2025年新能源车的销量必须达到100%。在几乎所有主要国家/地区,汽车制造商都必须在20年内用新能源汽车替代燃料汽车。(仅指销售,不指库存)。
政府鼓励新能源汽车发展的最简单,最直接的方法就是通过补贴政策促进新能源汽车的生产和销售。从长远来看,消费者的升值对这个行业的发展是最重要的。它给消费者带来了两个主要的痛苦点:成本恐惧和里程恐惧。里程恐惧可以分为两个问题:充电桩的范围和普及程度。
经过几年的技术进步,电动汽车的续航里程有了质的飞跃,根据工业和信息化部的统计数据,特斯拉的中国Model 3续航里程为468公里,其他全电动汽车的平均续航里程为中国的乘用车已经达到400公里,续航里程400公里意味着来回200公里,基本解决了城市内部的通勤问题。下一代电池技术的固态锂电池目前正处于从成熟技术到工业化的过渡阶段,预计到2025年左右,汽车的行驶里程将增加一倍,市场将达到商业量产。
与该范围相比,充电组的普及实际上更容易解决。根据国际能源署(IEA)1的统计,截至2019年,全球约有730万个充电桩,新能源汽车(包括富时BEV和PHEV)的库存约为720万。建立充电站并不难,只要政府下定决心,就能满足需求。尤其对于一个基础设施强大的国家而言,无论是公共充电区还是私人充电区,中国现在都遥遥领先,占全球充电区的近40%。世界新能源汽车的核心问题是价格或成本问题。在自动驾驶技术尚未成熟的时代,新能源汽车与传统汽车之间的主要区别在于推进系统。传统燃料车辆的推进系统是电动机和变速器,约占车辆成本的30%,而新能源车辆的推进系统是电子控制的,约占车辆成本的40%。与自锂离子电池发明以来一直使用的电动机和变速箱相比,索尼在1992年经历了数百年的技术改进,它在28年前主要用于消费电子产品中,最近已广泛用于新能源汽车中。因此,一开始电池成本很高。随着科学技术的飞速发展和水电的飞速发展,无论从体积还是尺寸上来看,电池的成本都迅速下降,无论是三元锂电池还是磷酸铁锂电池,它们每年均下降18%和19%,尽管它们不如摩尔定律的30%好。平均j的年下降率也很高,与此同时,电池的能量密度也显着增加.2010年至2020年,电池的能量密度大约增加了三倍(年均增长12%)。据德勤(Deloitte)在英国的研究,到2024年,在没有政府补贴的情况下,英国新能源汽车的平均行驶成本将与汽油汽车相同。在中国,情况与此类似。到2020年,特斯拉的标准电池续航版本将在中国反复降价,从370,000降至270,000。除了遵守工业和信息化部的新补贴门槛3外,更大的信任是由于汽车制造成本的降低。
总之,无论技术,政策和成本如何,新能源汽车都有望在不久的将来取代传统的燃料汽车。2019年,全球汽车(包括乘用车和商用车)的总销量约为9000万辆.1961年至2019年,汽车销量的年均增长率约为3%。由于汽车消费取决于人均收入水平,并且人均收入的年均增长率约为3%,我们预计这种增长将在未来持续。因此,到2040年,新能源汽车的总市场规模将达到每年1.6亿辆,这是一个巨大的市场。
新能源汽车市场的竞争格局如何?未来如此庞大的新能源汽车市场会被IT行业等几家寡头垄断公司垄断,还是像目前的汽车行业一样充满竞争?是新的力量将割裂市场,还是新旧的市场共享?在回答这些前瞻性问题之前,让我们看一下新能源汽车的当前市场。
新车的全球销售主要分布在中国(约53%),欧洲发达地区(26%)和美国(14%)。在计算2015年至2020年这三个地区不同品牌的新车的累计销量时,我们注意到一个有趣的现象,即国家偏爱本地品牌,特别是比亚迪在中国排名第一,份额为16.5%,特斯拉则排名第五。在欧洲,宝马和大众分别占有20%的份额,特斯拉位居第三。特斯拉在美国仅占第一位,占37%,其次是通用雪佛兰(15%)。自从特斯拉于2019年在上海建立一家超级工厂以来,特斯拉在中国的销量有所增长.2020年的前11个月,特斯拉占中国新能源汽车销量的12%,而不仅仅是特斯拉。其他外国品牌也在努力:上汽通用五菱占9%,大众汽车占5%,宝马2.8%,比亚迪占16%,蔚来,小鹏,爱迪尔和其他家用汽车占总新工人的8.7%。新能源汽车之所以能够蓬勃发展,其重要原因是它们比传统的燃料汽车更容易制造。目前,电池仍是新能源汽车的核心技术,无论是新车制造商还是传统品牌,大多数都无法制造电池.2019年全球电池装机容量最大的四个来自宁德?Ra(28%)。松下(24%),LG化工(10.6%)和比亚迪(9.5%),只有比亚迪是汽车制造商。这样,汽车制造商将使汽车外包电池+动力总成,传动系统制造+车身底盘制造等。与传统燃料汽车的复杂发动机制造相比,新能源汽车在技术上最困难。问题。与燃料汽车不同,新能源汽车的实际门槛非常低。如果说马斯克(Musk)是一个有百年历史的天才和神人,那么特斯拉(Tesla)就是一个改变游戏规则的人。在家。由于技术的颠覆,制造汽车本身的门槛急剧下降。因此,来自特斯拉(Tesla)的公司正在建造新能源汽车,正在建造理想汽车,正在建造奔驰(Mercedes-Benz),并且正在建造大众汽车(Volkswagen)。除了传统的汽车公司之外,苹果,谷歌,百度,华为,阿里巴巴和腾讯等科技巨头还能够创造出来自现有产业链的消费者型电动汽车产品,就像手机行业一样。一个开放源代码的操作系统,禁运芯片和其他配件,许多公司可以制造性能良好的手机。
与蜂窝产业相反,传统汽车公司将不惜一切代价保护自己的三分之一农田,因为新能源汽车的新市场份额完全来自传统汽车公司的旧股份。除了日本的少数几家以氢为能源的新能源汽车公司之外,如果要推广能源技术,他们还没有提倡使用锂电池为基础的电动汽车。世界上几乎所有最大的传统汽车公司都已经实现了电气化。其布局雄心勃勃,其产品将于今年和明年上市。如果像苹果和华为这样的技术巨头加入这个市场,那我们将看到史诗般的自由竞争状态。在竞争激烈的市场中,赚钱并不容易。
特斯拉会成为汽车市场的苹果吗?
特斯拉显然是新兴能源市场的领导者,而新兴能源市场显然是具有巨大潜力的蓝海。目前,特斯拉的年销量占全球新车销量的16%,假设特斯拉将来可以在全球范围内占有20%的份额,那么到2040年,特斯拉的全球汽车销量将约为1.6亿辆,特斯拉的年收入约为3000万辆。年均增长24%。这个假设有点类似于苹果在智能手机行业的情况,尽管苹果的市场份额持续下降,但可以达到15%左右,而15%的市场份额足以支撑一家市值达2万亿美元的公司。现在的问题是,特斯拉会成为汽车市场的苹果吗?我们认为可能性很小。苹果之所以能成为两万亿美元的巨头,其原因与其产品的性质密切相关。在手机市场上,苹果在许多方面都不是最具有竞争力的产品。如果您看一下软件,Android占据了80%以上的市场份额,这绝对给苹果造成了压力。当您查看硬件时,华为,三星和小米的销量要比苹果高。通常情况下,人们愿意讲这个故事。听说苹果如何在iPhone崛起时一举杀死诺基亚,然后统治了正常运转的手机行业,却忘记了其他公司在硬件和软件方面都胜过苹果的事实。市场份额。苹果之所以表现出色,是因为它是一个封闭的系统:它自己的硬件,软件和生态系统。它可以成为最有价值的公司,因为它可以利用其现有的高端客户获得高利润。苹果用户为什么不应该关心苹果的高价格并使用其他系统?当然,苹果的高品质是一个很大的原因。更重要的是,诸如手机和计算机之类的消费者信息产品对用户具有粘性。尽管华为和三星手机非常出色,但是许多苹果用户不愿切换,因为他们熟悉iOS操作系统,并且在切换手机时必须学习新软件。如果您的计算机和手表也来自Apple,则更改它们将更加困难。也许最重要的事情是日期和内容。这些年来积累的数字资产是基于苹果伟大的生态学而来的。更改平台会带来很多问题。这种对用户的强烈粘性仅在信息产品中可见。如果苹果的产品不粘手,将会有更多的人离开苹果而选择更便宜的Android手机,而苹果的市场份额将继续下降,很难说它能否保持其四分之一的市场价值。
但是汽车行业并不是很粘。任何驾驶梅赛德斯·奔驰的人甚至可能想从宝马那里购买下一辆汽车。购买特斯拉的人不必是第二辆特斯拉汽车,这是一种非常个性化的产品。范围和加速度是硬指标,但不是全部。外观,内部,减震,颜色和声音偏好因人而异。我知道,不是您没有注意到虽然那里有很多品牌,但是您使用的手机几乎是相同的,不同之处在于它所包含的信息应用程序,但是汽车却有所不同。如果其他人买黑色,我可能想要更多红色,如果其他人都是特斯拉,我可能更倾向于蔚来。
因此,特斯拉像苹果一样,在各自的行业中处于领先地位,但是不同之处在于,特斯拉的产品不粘,因此承受着持续的竞争压力。任何高投资公司都需要受到深深的保护。很难说特斯拉建造了一条没有粘性的护城河。
有人说特斯拉的护城河是它的自动驾驶系统。尽管自动驾驶系统处于领先地位,但到目前为止还远远没有达到L5,更不用说在市场上独占。头了。自动驾驶是交通的圣杯,世界上能赢得哪家公司仍然是一个很大的问号。特斯拉和新汽车制造商的股价泡沫有多大?由于新能源汽车与IT行业不同,因此它们对消费者的黏性不是很大。这个行业的竞争必须充分而完整。一百朵花会盛开,而不是一朵。一旦具有技术技能的传统汽车制造商转向新能源领域,他们将生产出相同甚至更好的产品。有人问为什么诺基亚和爱立信没有赶上智能手机。原因很简单:智能手机实际上并不是传统意义上的手机,而是移动计算机,它是计算机行业动员的一部分。诺基亚和爱立信是通信公司,他们无法制造计算机,更不用说移动计算机了。而且,一旦苹果和安卓设定了标准奔腾并变得具有粘性,其他系统要想摆脱其垄断地位将更加困难。这个问题在新能源汽车领域目前还不存在。当谈到新能源汽车时,我们需要认识到汽车的制造逻辑已经从根本上改变了。与燃料汽车相比,由于新能源汽车的推进系统大大简化了,因此实际上所有硬件和软件都可以外包。对于汽车制造商而言,最重要的是设计然后集成。这与智能手机非常相似。智能手机领域只有三个真正的巨头:操作系统公司(谷歌,苹果),芯片制造商(高通,ARM)和代工公司(富士康,台积电)。在实际市场中拥有最大市场份额的公司使用开放系统为所有需要的客户提供服务。苹果是一个特例,其逻辑已经被提及。当前,smartCar行业的三个关键要素:一个是电池,另一个是软件,包括自动驾驶系统,第三个是集成制造。这与智能手机行业相吻合,在智能手机行业中,电池是汽车芯片,而最重要的部分就是电池。因此,我们可以说,任何能在电池,软件或代工厂制造领域持开放态度的公司,只要胸襟开阔,就可以成为世界上最大的公司。新的能源汽车。
成为一家如此伟大的公司,开放是关键。只有通过开放,它才能获得巨大的市场份额。但是,如果要开放,就无法进行产业链整合,因为客户担心商业秘密泄漏,可以自己做所有事情,例如比亚迪,电池很好但是不能打开市场,您只能自己使用它。这是因为汽车客户担心,通过共同努力,他们会获得自己的汽车商业秘密。百度一旦开始生产汽车,其阿波罗系统就不太可能成为行业标准。Android系统占据智能手机空间80%以上的原因与其开放性密切相关,并且与Google自己生产的手机密不可分。
使用先前的逻辑进行分析,在新能源汽车领域如雨后春笋般冒出来的巨头应该是像Ningde-ra这样的专业电池用户,与汽车公司无关。在软件和铸造制造领域,目前没有一家公司具有决定性的优势。
尽管像特斯拉和新汽车制造商这样的公司正在引领新能源汽车行业,但它们的商业模式和核心竞争力却使人们担心其未来的增长。从股票价格来看,似乎已经100%将主导未来的汽车市场,价格与基本面极不相称,所以这是一个巨大的泡沫。
为什么会有这样的泡沫?我们认为主要原因是投资者对上述新能源汽车市场的经济原理不了解,另一个原因是多年来一直持怀疑态度的投资者在2020年突然意识到了新能源的可行性和长期前景汽车。投资者的误解是,他们没有意识到新能源汽车的巨大蛋糕是由N个以上的汽车公司共享的,而不是由这些初创公司的高层垄断的。汽车和互联网的逻辑并不相同。马斯克是一个非常了不起的人,他的梦想是改变世界并解决全球气候问题。从某种意义上说,他做到了。他用特斯拉树立了一个好榜样,并向世界表明,新能源汽车不仅是人类,还将成为人们喜爱的产品。该演示导致整个汽车界发生了翻天覆地的变化。但是改变世界并不意味着它一定会为其带来数万亿的商业价值。就像牛顿,麦克斯韦和爱因斯坦一样,它们不仅将知识带入人类,也可以说没有它们就不会有现代社会,而且它们带给自己的商业价值确实很小。升值和分配是两个不同的过程,竞争格局是后者的决定因素。(作者:刘进,会计和金融学教授,长江商学院副院长,长江创意与企业家学者院长计划(DBA),加州大学洛杉矶分校商学院安德森管理学院终身教授