bet77365体育在线投注,吴戈:谁在供求之间的竞争中限制供应?

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资料来源:新浪财经
文/新浪财经舆论领袖专栏作家吴戈
核心观点:
1.最近商品价格和美国债券利率的飙升导致全球通货膨胀预期突然上升。价格上涨的背后是供求关系。尽管诸如加速经济复苏和政治刺激之类的需求因素很重要,但作为导致价格上涨的力量,供应调整的延迟无疑是幕后推手。任何限制供应的人都与再通货膨胀过程的可持续性直接相关。
2.当前的供应能力在很大程度上取决于以前的投资情况。近年来,尤其是自从流行病以来,由于缺乏全球投资,当前的全球供应以容量为特征,需求改善的时间相对较短,供应难以及时作出反应。特别是,过去一年钻井平台数量的显着减少可能会导致未来页岩油的供应不足以及原油市场紧绷的局势。
3.各国疫苗接种的不平衡也加剧了全球供需之间的矛盾。欧美等消费国的流行病已有明显改善,但商品生产国的流行病已有明显改善。随着巴西的不断扩张,重要原材料的生产和运输仍然受到限制,这种变化正在发生。此外,疫情爆发后对劳动力的需求相对较高,但是在居民空前的补贴下,美国和其他国家的劳动力供应意愿很低,劳动力成本增加了。
4.展望未来,流行病的持续缓解将导致全球需求的更快恢复。但是,短期内全球制造能力的供应仍然难以完全调整,原料供应的恢复不可能一supplies而就。当加上不同国家因减少碳排放量而导致的生产限制等因素时,全球性问题就无法解决。供应方的限制仍然是人们关注的焦点。需求修复速度快于供应修复速度的模式可能会继续出现,并且补货过程尚未结束。
文本:
最近,商品价格和美国债券利率加速了其上升趋势,全球通货膨胀预期也急剧上升。发达国家的全球经济复苏和过度的经济刺激政策无疑是重要的驱动力,但价格的迅速上涨表明,供给侧的修复速度要慢于需求侧,供给是“短板”。
那么谁在限制供应,又如何解释未来的通货膨胀呢?
1.谁限制了报价?早期投资不足
没有早期投资,就没有后续的生产和交付能力。
疫情爆发前很久,全球投资疲软。这种流行病加剧了这一趋势。去年,过去十年来,全球投资增长一直处于极低水平,这导致全球供应相对短缺,目前以能力为特征,供应难以在短期内应对。及时地,独立地在需求改善时。
图1.早期投资不足,后期供应有限
资料来源:经合组织,WIND,由作者计算
注意:在图示中,世界由美国,欧洲,日本和中国代表。
在原油市场,特别是页岩油市场,上述现象非常明显。疫情爆发之前,页岩油的供应仍然很高,全球原油价格不太可能上涨。与普通生油钻探不同,页岩油钻探通常在2-3年后会失去其经济价值,而减少早期钻机数量将对未来产生直接影响页岩油的供应《拜登清洁能源计划》是否减少了板岩开采的许可证,这也对相关的投资行为产生了不利影响。考虑到欧佩克暂时不会增加产量的事实,原油供应仍然稀缺。
图2.关闭供油:以板岩油为例
资料来源:WIND,由作者计算
2.谁在限制供应:修复当期的失衡尽管全球流行病总体正在消退,但不同国家的流行病恢复情况却大不相同。在疫苗分配方面,欧洲和美国处于优先地位,疫苗接种相对较快,而在发展中国家,疫苗供应不足??,疫苗接种缓慢。作为世界上主要的消费国,欧洲和美国的疫情已得到明确控制,叠加的政策激励措施表明,尽管原材料生产国中新诊断出的国家数量如巴西和智利仍然居高不下,重要的工业原材料(如铜和铁的运输)的产量仍然有限。
可以维持上述供需不平衡,这将刺激价格上涨。
图3.流行病的国家之间存在差异,原材料的供求矛盾
资料来源:CEIC,WIND,由作者计算
注意:原材料生产国是巴西,智利,秘鲁,澳大利亚和其他重要的铜和铁生产地区。
流行之后,工作供求之间的矛盾和工资上涨的压力不容小under。美国推出了前所未有的刺激方案,并增加了对当地居民的大笔补贴在一定程度上促成了“道德风险”:尽管目前劳动力市场上有许多空缺,但提供劳动力的意愿却很低,部队参与率是疫情发生前20年的最低点,降低了1个百分点。
劳动力成本继续上升,小时工资显着高于疫情发生前的水平。
图4.职位空缺,但工作意愿低,工资成本高
资料来源:WIND,由作者计算
注意:图为美国劳动力市场。
展望未来
流行病的持续减弱将导致全球需求更快恢复,但初期投资不足使短期内难以充分调整全球生产能力。发展中国家的疫苗接种相对较慢,恢复相对较慢原料的供应不可能在一夜之间实现。加上不同国家因减少二氧化碳排放而导致的生产限制等因素,修复需求的模式可以比供应持续得更快。在短期破坏因素的影响下,价格不可避免地会波动,但通货膨胀的上升趋势尚未结束。
3.基本结论
一个是
当前的供应能力在很大程度上取决于先前的投资状况。近年来,特别是自从流行病以来,全球投资不足使当前以能力为特征的全球供应相对短缺。即使需求增加了,报价也很难及时做出反应。特别是,过去一年钻井平台数量的显着减少可能会导致未来页岩油供应不足,并加剧原油市场的紧张局势。
二是不同国家疫苗接种的不平衡也加剧了全球供需矛盾。欧美等消费国的疫情明显改善,但巴西等商品生产国的疫情仍在扩大,基本原料的生产和运输仍然受到限制。此外,疫情爆发后对劳动力的需求相对较高,但在居民前所未有的补贴下,工作意愿低下。美国和其他国家的石油供应较低,劳动力成本增加了。
三是
展望未来,持续的流行病缓解将导致全球需求更快恢复。然而,短期内仍然难以完全调整全球产能供应,并且无法在一夜之间实现原材料供应的恢复。全球供应方限制的问题仍然很突出。供应快于复苏的模式可能会继续,重新通胀的过程还没有结束。